Strategy sera retirée des indices MSCI à la date du 30 novembre - Qu'est-ce que cela implique ?

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La date a été posée comme un ultimatum en octobre dernier par le géant boursier MSCI suite au résultat d'une consultation lancée cet été : les sociétés de trésorerie Bitcoin comme Strategy - mais également la japonaise Metaplanet - vont disparaître de ses indices du fait de leur classification en tant qu'« entreprises non opérationnelles ».

Une décision confirmée ce mercredi 11 novembre, dans le cadre de la procédure de révision d'indice de MSCI qui porte désormais la mention « Deleted », dont la mise en œuvre effective doit intervenir à la date du 30 novembre. Une exclusion que la société de Michael Saylor n'a pas manqué de qualifier de « discriminatoire », car elle ne reposerait sur « aucun fondement dans les normes US GAAP, les normes IFRS ni dans aucun cadre juridique reconnu ».

Quoi qu'il en soit, le compte à rebours de cette procédure est bel et bien lancé, avec comme première répercussion, une liquidation estimée à 2,8 milliards de dollars selon les analystes de JPMorgan. Un chiffre qui pourrait même monter jusqu'à 8,8 milliards de dollars si d'autres fournisseurs d'indices suivaient MSCI, ce qui reste toutefois à confirmer dans les faits.

Un montant relativisé par les dirigeants de Strategy, qui expliquaient en août dernier que « les fonds répliquant les indices MSCI ne détiennent que 3,1 % des actions de base en circulation », soit l'équivalent d'une journée de volume.

Pas de quoi affoler les investisseurs, puisque le cours de l'action MSTR affiche une hausse d'un peu plus de 1 % sur les dernières 24 heures. Mais cela n'a rien de véritablement surprenant puisque l'information est déjà connue depuis plusieurs semaines, alors que son prix enregistre une baisse de 20 % sur les trente derniers jours, et de plus de 70 % depuis son sommet de juillet 2025 à 435 dollars.

Mais la véritable partie va probablement se jouer ailleurs. En effet, même si cette exclusion des indices MSCI ne remet pas en cause la cotation de l'action MSTR au Nasdaq et n'oblige pas l'entreprise à vendre ses BTC, cela pourrait avoir un impact notable sur sa stratégie d'achat de Bitcoin, déjà largement ralentie depuis quelques semaines.

En effet, Strategy finance ses achats de BTC avec des émissions d'actions MSTR et de « crédits numériques », sous la forme d'actions préférentielles comme le STRC adossées à son stock de Bitcoin. Une stratégie qui dépend directement de la demande effective pour ces titres. Or, dès novembre 2025, les analystes de JPMorgan avertissaient qu'une exclusion des indices MSCI serait mal perçue par le marché et pourrait raviver les doutes sur le coût et la capacité de Strategy à lever des fonds propres et de la dette.

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Toutefois, le principal indicateur à surveiller reste le mNAV, qui compare la capitalisation de l'entreprise à la valeur des BTC qu'elle détient. Une unité de mesure qui doit se maintenir au-dessus de 1 - actuellement estimée à 1,08 sur le site de Strategy - afin de rendre l'émission d'actions pour acheter du BTC relutive, puisque le nombre de BTC par action progresse malgré la dilution.

Le risque ? Un nouveau depeg du STRC sous le niveau fatidique des 100 dollars , du fait d'une perte de confiance du marché, qui fragiliserait à nouveau la capacité de Strategy à acheter plus de BTC. Et si l'entreprise décide de relancer une opération de rachat pour faire remonter son prix, ces fonds ne serviront pas non plus à acheter du BTC.

Pour investir dans l'action MSTR cotée au Nasdaq, vous pouvez passer par un courtier comme Trade Republic.

Passionné par les cryptomonnaies et le principe de décentralisation depuis de nombreuses années, je souhaite partager cette expérience avec le plus grand nombre. Je m'attache également à décrypter les enjeux associés à l'évolution de cet écosystème au sein de la finance traditionnelle.

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