Duration
Sensibilité du prix d’une obligation aux taux : en années, la baisse de prix pour 1 point de hausse.
La sensibilité aux taux, en années
La duration de Macaulay est la durée de vie moyenne des flux d’une obligation, pondérée par leur valeur actuelle. La duration modifiée, qui s’en déduit, donne directement la sensibilité du prix : une duration modifiée de 7 signifie que le prix baisse d’environ 7 % si les taux montent d’un point.
Ce qui allonge la duration
Plus l’échéance est lointaine et plus le coupon est faible, plus la duration est longue. Une obligation zéro coupon a une duration égale à sa maturité. Les gérants allongent la duration quand ils anticipent des baisses de taux, et la raccourcissent quand ils craignent des hausses.
- Duration modifiée = duration de Macaulay / (1 + taux)
- Valable pour de petites variations ; la convexité corrige pour les grandes
Un fonds obligataire de duration 6
- Le fonds a une duration modifiée de 6.
- Les taux montent de 0,75 point.
- Variation estimée : -6 x 0,75 = -4,5 %.
Le fonds perd environ 4,5 %, compensés en partie par les coupons reçus dans l’année.
Erreurs fréquentes
- Confondre maturité et duration : une obligation à 10 ans avec un gros coupon a une duration bien inférieure à 10.
Rédaction Notitia · pédagogie, pas un conseil en investissement.