Courbe des taux
Les taux d’un État selon leur échéance. Inversée, elle a souvent précédé les récessions.
Lire la courbe
La courbe des taux relie les rendements des emprunts d’un même État à leurs échéances : 3 mois, 2 ans, 5 ans, 10 ans, 30 ans. En temps normal elle monte : prêter longtemps est plus risqué (inflation, incertitude), les investisseurs exigent donc une prime. Sa pente se résume souvent par l’écart 10 ans moins 2 ans.
Pourquoi l’inversion inquiète
Quand les taux courts dépassent les taux longs, la courbe est inversée. Les taux courts suivent la banque centrale, qui resserre ; les taux longs reflètent les anticipations, qui intègrent des baisses de taux futures, donc un ralentissement. Aux États-Unis, chaque récession depuis les années 1970 a été précédée d’une inversion, avec un délai de 6 à 24 mois. L’indicateur n’est toutefois pas infaillible : l’inversion de 2022-2024 n’a pas été suivie d’une récession.
Pentification et aplatissement
Une courbe qui se pentifie (l’écart s’élargit) accompagne souvent des baisses de taux courts ou des craintes d’inflation et de dette. Une courbe qui s’aplatit accompagne un resserrement monétaire. Les banques, qui empruntent court et prêtent long, gagnent plus avec une courbe pentue.
Lire une pente
- Le 2 ans américain rapporte 4,90 %, le 10 ans 3,90 %.
- Pente 10 ans - 2 ans : 3,90 - 4,90 = -1,00 point, soit -100 points de base.
- Le marché prête donc à la Fed des baisses de taux dans les années à venir.
Une pente négative de 100 pb est une inversion marquée, proche des niveaux de 2023.
la plus longue inversion de l’histoire américaine
L’écart 10 ans - 2 ans américain est devenu négatif en juillet 2022 et l’est resté jusqu’à fin août 2024, plus de deux ans, avec un creux proche de -110 pb à l’été 2023. L’économie a ralenti sans entrer en récession : un rappel que l’indicateur signale un risque, pas une certitude.
Erreurs fréquentes
- Prendre l’inversion pour une date de récession : le délai varie beaucoup et le signal peut échouer.
- Mélanger les pentes : 10 ans - 2 ans et 10 ans - 3 mois ne racontent pas toujours la même chose.
- Oublier que c’est souvent la ré-pentification, non l’inversion, qui précède de peu la récession.
Questions et réponses
Quelle pente suit la Fed ?
Ses économistes privilégient l’écart 10 ans - 3 mois, jugé plus fiable pour anticiper les récessions.
Rédaction Notitia · pédagogie, pas un conseil en investissement.