Intelligence artificielle (IA) : Le boom à crédit inquiète les économistes

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Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft et Oracle prévoient ensemble plus de 800 milliards de dollars de dépenses d’investissement en 2026 , selon les prévisions hautes des entreprises retenues dans le bulletin . Ce montant représente environ 2,5 % du PIB américain.

Pour accompagner cette expansion, ces cinq groupes ont émis 222 milliards de dollars d’obligations au 22 septembre, principalement sur des échéances longues. À cela s’ajoutent, selon les sources de marché citées, entre 75 et 100 milliards de dollars d’obligations et de titres adossés à des actifs liés à des véhicules hors bilan.

Le centre de données Hyperion illustre ces montages. La coentreprise associant Meta et des fonds gérés par Blue Owl a notamment financé le projet grâce à 27,3 milliards de dollars d’obligations privées . Meta ne consolide pas cette structure, mais soutient son financement par des engagements locatifs et une protection limitée de la valeur résiduelle des actifs.

Toutefois, hors bilan ne signifie pas nécessairement secret . Les auteurs précisent que les locations non encore commencées font l’objet d’informations publiées, sans être comptabilisées comme de la dette. Le problème tient surtout à la difficulté de mesurer l’exposition totale.

Ces structures reposent en effet sur la solidité d’ un petit nombre d’entreprises . Un investisseur peut ainsi détenir simultanément les obligations d’un géant technologique et celles de plusieurs véhicules dépendant de ses loyers, sans mesurer pleinement cette concentration .

Les banques restent également exposées : elles financent parfois la construction des centres de données et prêtent aux fonds qui achètent leur dette. Parallèlement, les puces constituent une garantie fragile, car leur valeur peut diminuer avec les nouvelles générations ou des reventes simultanées.

Cependant, le bulletin ne constate pas de déstabilisation générale du marché obligataire . Sur 18 journées d’annonces liées au financement de l’IA en 2026, la prime de terme américaine à dix ans augmente d’environ 1,5 point de base. Cet effet s’efface en deux séances et les écarts de rendement des obligations d’entreprises bien notées ne changent pas significativement.

Les auteurs soulignent qu’il s’agit d’associations statistiques, sans preuve de causalité . Une poursuite des émissions au même rythme pourrait néanmoins exercer une pression plus durable sur les taux longs .