Analyse : Warsh apprend à exercer le pouvoir de la Fed sans montrer sa main

La conférence de presse du président de la Réserve fédérale mercredi était très différente de ses premières apparitions en poste, lorsqu'il semblait souvent coincé. Il a montré qu’il était prêt à laisser les marchés deviner où il allait – du moins jusqu’à un certain point. Et il a commencé à user de son autorité pour remodeler l’institution.

Warsh a été nommé par un président qui a déclaré que la réduction des taux d'intérêt était un test décisif pour son choix à la présidence de la Fed. Lorsque le Comité fédéral de l'Open Market a choisi de maintenir les taux inchangés en juin et juillet, même avec une inflation bien supérieure à l'objectif de 2 % de la Fed, une nuée de commentateurs ont remis en question la crédibilité du nouveau président. La décision ultérieure du FOMC de relever les taux en septembre s'est accompagnée d'une lecture de l'économie si belliciste de Warsh que les marchés ont basculé brusquement dans la direction opposée. Les investisseurs pensaient que la Fed pourrait être contrainte à une hausse des taux cette semaine jusqu'à ce que deux hauts responsables se manifestent et semblent délibérément tempérer les attentes du marché.

Cette semaine, Warsh a mis tout cela derrière lui. Il a désavoué toute attente selon laquelle la Fed suivrait une trajectoire déterminée : "Si nous avions une conclusion ferme sur la conduite de la politique monétaire, nous l'annoncerions en grande pompe aujourd'hui", a-t-il déclaré.

Mais Warsh a également donné un signal fort indiquant que sa tendance actuelle est vers des taux plus élevés. "Bien que les conditions financières globales soient plus strictes, je ne veux pas et je ne peux pas les qualifier de strictes", a-t-il déclaré.

Il préservait ses options tout en jetant les bases intellectuelles d'une hausse en décembre, si l'inflation restait tenace.

Warsh a refusé de confirmer l'hypothèse largement répandue sur les marchés selon laquelle les responsables qui avaient dissuadé les marchés l'avaient fait sous sa direction. Les initiés de la Fed ont déclaré que les vice-présidents de la Fed coordonnent généralement les messages avec le président.

"Suggérer que je suis une sorte de personne omnisciente qui envoie des messages, ce n'est pas le comité du FOMC que je connais", a déclaré Warsh. Et pourtant, le marché a compris que la Fed n'augmenterait pas ses taux cette semaine. Si Warsh veut donner des orientations autrement taboues par l’intermédiaire de ses lieutenants, il dispose désormais d’un déni plausible.

Traduit automatiquement de l'anglais