La « carte de crédit » de l’IA devient de plus en plus coûteuse alors que le rendement des obligations CoreWeave dépasse 16 %

Les marchés de la dette envoient un message aux constructeurs de centres de données IA : nous augmentons le taux d'intérêt de votre carte de crédit et pourrions imposer de nouvelles limites à votre limite de crédit.

Cette analogie est une gracieuseté de Christopher Wood, responsable mondial de la stratégie actions de Jefferies, qui l'a indiqué dans une note vendredi : « La façon la plus plausible dont se terminera la course aux armements en matière d'investissement dans l'IA est la suppression de la carte de crédit. »

Cela n’est pas encore le cas, mais les marchés du crédit ont été effrayés par le nouveau paysage politique – constatant davantage d’obstacles aux centres de données sous la direction de gouverneurs démocrates dans des États clés, ainsi qu’un Congrès contrôlé par les démocrates.

L'enfant modèle du stress lié à l'endettement est Neocloud Coreweave. Le rendement de son obligation à échéance 2032 avec un coupon de 9,625% grimpe au-dessus de 16%. Les swaps sur défaut de crédit à cinq ans de Corweave ont grimpé au-dessus de 1 289 points de base jeudi, s'élargissant au-dessus de leur sommet d'octobre, selon la Deutsche Bank. Le CDS a baissé de 8% vendredi à environ 1 155.

"Nous avons reçu de nombreux avertissements de la part du secteur du crédit", a déclaré vendredi Jim Reid, responsable mondial de la recherche macroéconomique et thématique à la Deutsche Bank. La dette et les actions évoluent désormais de manière plus synchronisée, a-t-il ajouté, "nous devrons donc voir si le crédit va encore plus loin".

Les investisseurs exigent davantage de compensations pour s'assurer contre le défaut de paiement, même parmi les entreprises ayant les bilans et les notations de crédit les plus solides, notamment Nvidia, Broadcom et Amazon.com.

Les CDS sur la dette Nvidia ont augmenté de 76 % le mois dernier. Le CDS de Broadcom est en hausse de 49 %, tandis que celui d'Amazon a gagné 44 %. Leurs CDS restent bas en valeur absolue ; Le spread de Nvidia s'élevait à environ 139 points de base, contre environ 298 points de base pour Oracle et environ 1 100 pour CoreWeave. Une forte augmentation à partir d’un point de départ faible n’implique pas le même risque de crédit.

Traduit automatiquement de l'anglais