Hyperliquid, Kraken, Coinbase : pourquoi les perps crypto inquiètent Wall Street

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Wall Street se déchire autour d'un produit venu de la crypto. Le régulateur américain des marchés dérivés vient d'autoriser les contrats perpétuels sur actions, des produits à effet de levier sans date d'échéance. Une évolution qui pourrait bouleverser les marchés traditionnels, selon Hubert de Vauplane, avocat associé chez Morgan Lewis, interrogé par Cryptoast.

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Le 3 novembre, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a classé ces produits parmi les security futures, des contrats à terme sur titres supervisés conjointement avec la SEC.

Un contrat perpétuel permet de spéculer sur la hausse ou la baisse d'une action, sans la détenir. Contrairement à un CFD, généralement conclu avec un courtier, les perps mettent en relation acheteurs et vendeurs, explique l'avocat.

La CFTC avait préparé le terrain en mai en approuvant un perp sur Bitcoin proposé par Kalshi. La plateforme propose désormais des contrats sur plusieurs actions américaines, tandis que Coinbase et Kraken, via Bitnomial, cherchent à se positionner.

Kraken propose aussi des actions tokénisées, une autre façon d'accéder aux actions depuis une plateforme crypto.

Cette ouverture provoque une levée de boucliers. Une coalition réunissant Citadel Securities, Cboe et l'association Healthy Markets a immédiatement contesté la décision devant la justice. Le CME, géant des marchés à terme de Chicago, poursuit déjà la CFTC depuis juin.

Pour Hubert de Vauplane, derrière les arguments réglementaires se cachent surtout des intérêts économiques.

Ils veulent d'abord protéger leur business. C'est vrai des banquiers, c'est vrai des brokers.

Les perps pourraient en effet détourner une partie des volumes des Bourses traditionnelles vers les plateformes crypto.

Cboe défend une autre lecture. Son directeur général, Craig Donohue, insiste sur la protection des investisseurs et le respect du cadre réglementaire.