Le responsable des fusions et acquisitions de JPMorgan prévoit une année 2027 plus douce, mais une surprise potentielle à la hausse dans les sorties de capital-investissement

Morgan Chittum ici. Les sociétés de capital-investissement ont passé des années à attendre un meilleur moment pour vendre. D’ici le second semestre 2027, certains devront peut-être arrêter d’attendre.

C’est le point de vue de Charlie Bouckaert, responsable mondial des fusions et acquisitions chez JPMorgan. Il s’attend à ce que les sponsors commencent à s’orienter vers la liquidité – non pas parce qu’il voit un boom des transactions à venir, mais parce qu’ils n’ont plus de raisons de le reporter. Leurs avoirs vieillissent, les échéances de refinancement approchent et les investisseurs veulent récupérer leur argent.

"En fin de compte, le modèle économique du capital-investissement repose sur la sortie et le retour du capital aux LP", m'a expliqué Bouckaert. "Et donc cela va devoir arriver."

Après tout, les retards sont énormes et ne cessent de croître. Les stocks d'investissements invendus du capital-investissement ont atteint 33 853 au 30 septembre 2026, contre 33 575 fin juin, selon les chiffres du PitchBook rapportés par le Wall Street Journal. Au rythme actuel des sorties, PitchBook estime qu’il faudrait plus de huit ans pour écouler cet inventaire.

Il s’agit en partie d’un sous-produit du cycle naturel d’expansion et de récession du capital-investissement. Une année 2021 record a ouvert la voie à un fort ralentissement alors que les hausses agressives des taux d’intérêt en 2022 ont mis fin à l’ère de la dette bon marché. Depuis lors, la reprise a été inégale. Même si les valeurs des transactions et des sorties ont rebondi en 2025, le secteur a commencé 2026 avec environ 32 000 entreprises invendues. Les périodes de détention des rachats s'étendent sur environ sept ans, contre cinq à six ans entre 2010 et 2021, selon Bain.

"Vous disposez d'un certain nombre d'actifs détenus depuis longtemps", a déclaré Bouckaert.

Certaines de ces entreprises pourraient également devoir se refinancer en 2028 ou 2029. À mesure que ces échéances se rapprochent, les sociétés de capital-investissement devront décider si elles souhaitent vendre ou conserver leurs participations – et comment financer ces entreprises si elles le font. "La nature plus imminente de cette situation va obliger à une évaluation plus définitive de ce qu'il faut faire ensuite", a-t-il ajouté.

Pourtant, les prévisions de Bouckaert en matière de capital-investissement ne préconisent pas une vague plus large de fusions et acquisitions. Après ce qu’il a décrit comme un « environnement très, très robuste en 2026 », en particulier au cours des deux premiers tiers de l’année, les négociations ont connu une accalmie. L’activité reste relativement saine, mais Bouckaert s’attend à ce que 2027 ressemble davantage à la période récente qu’aux sommets précédents.

Traduit automatiquement de l'anglais