Bitcoin : Arthur Hayes voit la dilution des géants de l’IA plomber le marché

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Le cofondateur de BitMEX maintient donc une position prudente pour Maelstrom. À plus longue échéance, il anticipe toutefois une réponse des banques centrales susceptible de soutenir les cryptomonnaies.

Il ouvre son raisonnement avec Zcash : une capitalisation peut progresser sans que les premiers acheteurs gagnent de l’argent si l’offre disponible augmente rapidement. Il applique cette lecture aux actions des grandes entreprises de l’IA et de SpaceX .

Après une introduction en Bourse, les dirigeants, salariés et investisseurs historiques peuvent rester soumis à une période de blocage , souvent de 180 jours, mais variable selon les accords. Son expiration autorise la vente de titres jusque-là indisponibles .

Pour Anthropic, Arthur Hayes avance une estimation de « 83 % de dilution » d’ici juin 2027, à partir de sa lecture du document d’introduction. Ce chiffre reste son calcul, pas une prévision officielle de l’entreprise.

La distinction est essentielle : rendre négociables des actions déjà émises ne crée pas nécessairement de nouvelles actions . Le risque décrit porte notamment sur l’augmentation de l’offre susceptible d’être vendue. Une émission supplémentaire de titres constitue, elle, une dilution du capital .

Le patron de Maelstrom estime que cette pression pourrait affaiblir les cours malgré la croissance des revenus . Cependant, un déblocage ne garantit ni une vente immédiate de tous les titres ni une baisse mécanique de leur prix.

Le lien avec Bitcoin passe, dans sa thèse, par le financement de l’IA . Une baisse durable des actions pourrait rendre les prêteurs plus méfiants et renchérir les emprunts nécessaires aux centres de données et aux autres infrastructures.

Il envisage alors un ralentissement des prêts et des financements accordés par les banques. Une moindre expansion de leurs bilans réduirait le soutien de la liquidité aux actifs risqués , dont les cryptomonnaies .

Il relève un recul hebdomadaire du bilan bancaire américain, tout en reconnaissant qu’une seule observation ne suffit pas à établir une tendance . Les statistiques agrégées des banques commerciales figurent notamment dans la publication H.8 de la Fed, distincte du bilan propre de la banque centrale.