Bill Ackman ne possède qu'une poignée d'actions. Voici sa règle pour choisir un gagnant.

Bill Ackman, le fondateur du hedge fund Pershing Square, a longtemps distingué ses méthodes d’investissement par une approche austère et ciblée. Contrairement à la majorité des gestionnaires qui maintiennent un portefeuille très diversifié, Ackman ne détient que quelques parts dans l’intérieur de son fonds, une stratégie qu’il déclare suivre rigoureusement lorsqu’il choisit ses « gagnants ». Les investisseurs qui souhaitent s’inspirer de son modèle peuvent ainsi se concentrer sur un petit nombre de critères clés plutôt que de se disperser sur des milliers d’actions.

Au cœur de la règle d’Ackman se trouve une évaluation rapide de la robustesse d’une entreprise. Il recherche des sociétés dont la structure de coûts reste relativement stable, un avantage concurrentiel clairement défini et des flux de trésorerie prévisibles dans un environnement économique en constante évolution. Cette approche repose sur la conviction que les entreprises qui maîtrisent ces dimensions sont mieux positionnées pour résister aux chocs, que ce soit par le biais d’une forte capacité d’innovation, d’une position dominante sur leur marché ou d’une volonté de différenciation via les prix.

Un deuxième pilier de la règle consiste à privilégier les organisations qui génèrent un rendement des capitaux propres (ROE) durable, souvent accompagné de seuils satisfaisants de marge brute et d’une gestion prudente de la dette. Cette concentration sur la rentabilité reflète la philosophie d’Ackman selon laquelle les investisseurs ne doivent pas simplement acheter du papier, mais plutôt acheter la capacité de l’entreprise à continuer de créer de la valeur pour les actionnaires. Le fait que le fonds ne conserve que quelques dettes à long terme est souvent cité comme une illustration de cette approche.

Structurer un portefeuille aussi limité comporte des risques de concentration, mais le track‑record d’Ackman montre que cette logique a prêté ses fruits à long terme. En effet, ses portefeuilles ont souvent surperformé les indices de référence, avalant l’idée que « moins peut être plus » lorsqu’une analyse fondamentale robuste est appliquée. Cette philosophie a conduit les marché à considérer ses mouvements comme un indicateur précurseur, surtout lorsqu’il décide d’entrer ou de sortir d’une position.

Sur le plan macroéconomique, la prédominance d’Ackman sur certains titres peut créer des pressions de cours sur ces actions, amplifiant les fluctuations même si le fonds ne représente qu’une petite part du marché. De plus, la transparence relative de ses choix – souvent communiquée par le biais de déclarations réglementaires – donne aux autres acteurs décryptés les signaux de ses préférences sectorielles, ce qui incite certains à orienter leurs propres portefeuilles vers des secteurs alignés.

En regardant vers l’avenir, les investisseurs devront surveiller comment les décisions d’Ackman se traduisent en gains ou en pertes lors des prochains résultats financiers, notamment en ce qui concerne l’activité technologique et les entreprises de consommation. Avec la montée des incertitudes liées à l’inflation et aux politiques monétaires, la façon dont il adapte son exercice de sélection : la sacralisation de certaines solides fondamentaux contre la priorité à l’innovation, le choix d’investir dans des entreprises à forte intensité capitalistique ou celles en phase de croissance, reste un point crucial à observer. Cette évolution annoncée de la stratégie, ainsi que le changement potentiel des critères d’investissement, devraient influencer les attentes de ses parties prenantes et les flux globalement affectant la valeur transportée par ses actifs.

Traduit automatiquement de l'anglais