Spoofing sur le pétrole d’Hyperliquid : 170 millions $ d’ordres fantômes pour 119 000 $ de gain

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Pour comprendre l’affaire, il faut partir du carnet d’ordres . C’est la liste publique des offres d’achat et de vente en attente sur un marché, classées par prix. Les traders la lisent en permanence. Un gros mur d’ordres de vente laisse penser que le prix va baisser. À l’inverse, un gros mur d’achat annonce une hausse.

Le spoofing exploite cette lecture. Le manipulateur affiche de gros ordres qu’il n’a aucune intention de laisser s’exécuter. Prenons un exemple simplifié. Le Brent cote 83 dollars et le spoofer place 10 millions de dollars d’ordres de vente juste au-dessus du prix. Les autres traders croient à une vague vendeuse et vendent à leur tour, si bien que le cours glisse à 81 dollars. Le spoofer achète alors discrètement à ce prix bas. Puis il annule ses faux ordres avant qu’ils ne soient touchés. Le mur disparaît, le prix remonte et il revend avec un bénéfice.

Une variante, le layering , étage ces faux ordres sur plusieurs niveaux de prix pour rendre le mur plus crédible. Pour repérer un spoofer, les sociétés de surveillance comme Solidus Labs guettent surtout trois signaux. D’abord, une part d’ordres annulés écrasante par rapport aux ordres exécutés. Ensuite, de gros ordres retirés juste avant d’être touchés. Enfin, des transactions de sens opposé passées au même moment par le même compte.

La pratique est illégale aux États-Unis depuis la section 747 du Dodd-Frank Act de 2010. Ce texte interdit de passer un ordre « avec l’intention de l’annuler avant son exécution ». En Europe, le règlement sur les abus de marché, dit MAR, range lui aussi ces faux ordres parmi les manipulations de cours.

Le terrain de jeu mérite aussi une définition. Un contrat perpétuel est un produit dérivé sans date d’échéance. Il permet de parier à la hausse ou à la baisse sur le Brent avec un effet de levier, sans jamais détenir de pétrole. Sur Hyperliquid, ces contrats s’échangent 24 heures sur 24 dans un carnet d’ordres entièrement on-chain, visible par tous.

Le scénario décrit par Bloomberg colle à cette définition. Le 9 mars, l’un des deux comptes a annulé environ 17 millions de dollars d’ordres de vente . Au même moment, 425 000 dollars d’achats s’exécutaient de l’autre côté du carnet, soit quarante fois moins. Autrement dit, ce compte retirait environ 40 dollars d’ordres pour 1 dollar réellement échangé. D’après Solidus Labs, le perpétuel Brent a d’abord glissé de 83,06 à 81,42 dollars en une dizaine de secondes. Il a ensuite grimpé à 87,56 dollars en moins d’une minute. Le même trader concentrait par ailleurs plus de 90 % des annulations de ce marché. Sur trois jours, le gain estimé atteint 119 000 dollars.