"Des chaînes de contagion pourraient s'enclencher": inflation, dette, IA... Une grande institution financière mondiale redoute un choc global

Des doutes sur la course aux investissements dans l'intelligence artificielle (IA) à l'inflation, en passant par les niveaux élevés d'endettement: la Banque des règlements internationaux (BRI) met en garde contre plusieurs "points de tension" pour l'économie mondiale. Andrea Maechler, la directrice adjointe de cette institution considérée comme la banque centrale des banques centrales, a passé en revue ces axes de tensions à surveiller lors d'un entretien à l'occasion de la publication dimanche 28 juin du rapport annuel de cette institution basée à Bâle, en Suisse. Dans son rapport annuel, la BRI identifie quatre points de tension pour l'économie mondiale, à commencer par l'inflation avec le conflit au Moyen-Orient et la hausse des cours du pétrole mais aussi des prix des plastiques, engrais ou même de composants comme l'hélium, utilisé dans la fabrication de semi-conducteurs.

Vient ensuite la course aux investissements dans l'intelligence artificielle, au coeur d'importantes secousses en Bourse ces derniers jours. Le troisième point porte sur ce que le rapport qualifie "d'appétit exubérant pour le risque" des marchés financiers. Et s'y ajoutent les niveaux élevés d'endettement qui compliquent la tâche des banques centrales si elles devaient relever leurs taux d'intérêt pour maîtriser l'inflation, au risque d'alourdir le service de la dette et d'affecter la croissance économique.

"Chacun de ces points de tension devrait être tout à fait absorbable, mais ensemble, ils risquent de s'amplifier les uns avec les autres et de menacer la stabilité financière", prévient Andrea Maechler. Crainte d'une bulle dans l'IA Dans son rapport, la BRI insiste particulièrement sur la croissance colossale des investissements dans l'IA. "Une déception quant aux rendements pourrait déclencher un repli soudain des financements et transformer le boom des dépenses d’investissement en un krach prolongé, avec des répercussions potentielles sur les conditions financières", prévient la BRI dans son rapport.

La rapidité avec laquelle se font ces investissements et la manière dont ils sont financés soulèvent la question de savoir si cette vague d'investissements est soutenable, avec le risque d'une correction sur les marchés financiers. Tissant des parallèles avec le boom du chemin de fer en Grande-Bretagne dans les années 1840 ou la bulle internet de la fin des années 1990, la BRI note que ces épisodes ont en commun "une véritable percée technologique, qui a attiré des capitaux supérieurs à ce que les rendements commerciaux pouvaient finalement justifier" et qui se sont finalement "soldés par un renversement progressif des investissements, provoquant des récessions à l’échelle de l’économie". L'inquiétude du crédit non-bancaire En parallèle, les marchés obligataires ont également connu d'importants changements, avec le poids grandissant d'acteurs non-bancaires, dont les fonds spéculatifs qui contribuent à financer ces investissements, avec un lourd endettement.

"Or s'il devait y avoir des tensions de ce côté-là, par exemple en cas de changement sur les taux ou dans l'humeur des marchés, des chaînes de contagion pourraient s'enclencher", met en garde Andrea Maechler. La BRI préconise donc de mieux encadrer ces acteurs non-bancaires, avec "une réglementation adéquate", précise Andrea Maechler, afin de d'accroître leur résilience et veiller à ce qu'ils puissent absorber les risques qu'ils prennent. Dans le sillage de la crise financière de 2008, la réglementation avait déjà été considérablement renforcée par les banques afin d'accroître la capacité de résistance.

Défense de l'indépendance des banques centrales Pour préserver la marge de manoeuvre des banques centrales, qui ont dû intervenir à plusieurs reprises lors de gros chocs économiques, comme la pandémie de Covid-19, la BRI recommande aussi aux gouvernements de réduire leur endettement. Le rapport les appelle notamment à privilégier des mesures "temporaires" et "ciblées", en se focalisant sur les plus vulnérables, lorsqu'ils mettent en place des mesures de soutien, comme, par exemple, pour absorber le choc de la hausse des prix de l'énergie. "Les banques centrales font déjà face à une situation complexe, dans un monde empreint de beaucoup d'incertitudes", ajoute Mme Maechler.

"Elles sont donc amenées à communiquer pas à pas, en s'équipant d'autres outils, à l'aide, par exemple de scénarios afin d'ancrer les anticipations d'inflation", explique Mme Maechler, elle-même ancienne membre de la direction de la banque centrale suisse, avant de rejoindre la BRI en 2023. "Dans ce monde devenu très complexe, les banques centrales doivent pouvoir assurer leur mission en toute indépendance pour défendre ce bien public fondamental qu'est la stabilité des prix et la confiance dans la monnaie, sans lesquelles une économie ne peut pas fonctionner correctement", insiste-t-elle. "Les banques centrales savent qu'elles peuvent être amenées à prendre des décisions difficiles qui n'auraient pas le soutien politique au moment où elles doivent prises.

Et pour cela, elles ont besoin de cette indépendance, défend-elle encore.