Tous les signes laissent présager une nouvelle crise financière. Voici pourquoi nous devons nous y préparer maintenant

Cet article date de plus d'un mois. Tous les signes indiquent qu'une autre crise financière est imminente. Voici pourquoi nous devons nous y préparer dès maintenant Cet article date de plus d’un mois Larry Elliott Guerre, perturbation de l’IA et marchés en ébullition : les avertissements sont tous là. Mais les leçons du krach de 2008 pourraient nous aider

De mauvaises choses se produisent en septembre. Pour une raison ou pour une autre, c'est un mois qui a connu plus que son lot de crises financières, peut-être parce que les problèmes qui bouillonnaient deviennent encore plus visibles une fois les vacances d'été terminées. La Grande-Bretagne a quitté l’étalon-or en septembre 1931. La livre sterling a été exclue du mécanisme de change européen en septembre 1992. Et il y a 18 ans cette semaine, l’effondrement de Lehman Brothers a plongé l’économie mondiale dans une profonde récession. En septembre, il y a encore des raisons d'être nerveux. La flambée des prix du pétrole se répercute sur la hausse des prix de l'essence et du diesel, renforçant ainsi les pressions sur le coût de la vie. Il y a une vente massive d’obligations d’État partout dans le monde. Les patrons de l’IA avertissent qu’il serait sage de ralentir le rythme de développement de leur industrie. Mélangés ensemble, ils sont les ingrédients d’un nouveau mois de septembre troublé. Bien sûr, il se peut que ce soit une fausse alerte. Cela fait maintenant plus de six mois que les États-Unis et Israël ont lancé leur guerre contre l’Iran et jusqu’à présent, l’impact de la fermeture du détroit d’Ormuz a été bien moins grave que prévu au printemps. Il est possible que la peur qui s’empare actuellement des marchés obligataires disparaisse rapidement, surtout si les guerres en Ukraine et en Iran prennent bientôt fin.

Le refrain constant de Donald Trump selon lequel les pétroliers pourraient bientôt à nouveau passer sans entrave par le détroit d’Ormuz a limité la hausse des prix du brut. La croissance n’a pas été autant touchée, et tant aux États-Unis qu’au Royaume-Uni, l’IA a fait partie de cette histoire . Il y a cependant des signes indiquant que la guerre en Iran porte ses fruits, même avec un décalage plus long que prévu initialement. Les marchés ne croient plus Trump lorsqu’il affirme qu’un accord avec l’Iran est sur le point d’être conclu. En conséquence, la hausse des prix du pétrole à plus de 100 dollars le baril ces dernières semaines a accru les craintes d’une inflation persistante et d’une hausse des taux d’intérêt de la part des banques centrales. Et même si les prix du brut n’augmentent pas, le coût de l’essence et du diesel reste élevé, en raison d’un manque de capacité de raffinage. Depuis des mois, les cours des actions sont soutenus par la conviction qu’il n’y a pas de plafond à la croissance des valeurs technologiques, en particulier celles impliquées dans l’IA. Cette théorie est actuellement testée et, pour Wall Street, la récente intervention des patrons de l’IA était spectaculairement inopportune. Le rejet par Trump de la nécessité d’une réglementation plus stricte du secteur de l’IA en dit long. Cela n’est qu’en partie lié à la bataille entre les États-Unis et la Chine pour gagner la guerre technologique. Les marchés financiers semblent désormais aussi fragiles qu’ils ne l’ont jamais été depuis septembre 2008, et à l’approche des élections de mi-mandat aux États-Unis, le président doit empêcher l’éclatement de la bulle boursière provoquée par l’IA. L’histoire ne se répète jamais exactement. Il existe des similitudes entre septembre 2026 et septembre 2008, mais il existe également des différences. Le krach de 2008 est dû aux efforts excessifs déployés par les banques pour financer l’immobilier américain. Les banques semblent être beaucoup moins exposées cette fois-ci, et même si une partie des investissements dans les valeurs technologiques reposait peut-être sur des hypothèses irréalistes concernant les bénéfices futurs, l’IA va clairement avoir un impact économique positif à long terme, contrairement aux investissements dans le logement avant 2008. Il est faux de penser que toutes les bulles sont identiques. Cela dit, il y a des leçons à tirer des événements de 2008. La première est que si une crise financière se transforme en récession économique – comme ce fut le cas il y a 18 ans – alors l’orthodoxie disparaît. On ne parlera plus d’augmentation des taux d’intérêt de la part des banques centrales ni de la nécessité pour les ministères des Finances de réduire considérablement les déficits budgétaires. En effet, les récents rachats d’obligations par le Trésor américain, destinés à réduire la pression à la hausse sur les taux d’intérêt hypothécaires, les prêts automobiles et les dettes de cartes de crédit, étaient à la fois une indication de la nervosité de l’administration Trump face à l’état actuel des marchés financiers et un avant-goût de l’intervention plus vigoureuse qu’entraînerait une véritable crise financière. Une leçon encore plus importante est la nécessité de contrôler ce qui se passe après un accident. La dernière fois, la gauche a été prise de court et a permis à la droite de prendre l'initiative. Il y a déjà des signes en Grande-Bretagne de la même dynamique, avec le chancelier John Healey qui subit des pressions pour augmenter les impôts ou réduire les dépenses dans le budget du mois prochain. Cela serait voué à l’échec, notamment parce que cela irait à l’encontre de l’argument d’Andy Burnham (à mon avis tout à fait exact) selon lequel 40 ans de néolibéralisme étaient une erreur qui doit être rectifiée. Cela arriverait également à un moment où – comme l’a montré la conférence du TUC à Brighton cette semaine – il existe un véritable soutien à gauche en faveur d’une stratégie globale visant à réindustrialiser la Grande-Bretagne. Une série de syndicats – Unite, RMT, CWU, GMB et Equity – ont clairement indiqué lors de la conférence qu’ils souhaitaient une approche beaucoup plus interventionniste, et un recueil d’essais, auquel j’ai contribué, vient d’être publié, détaillant ce que Burnham devrait faire pour tenir son engagement en matière de réindustrialisation. Si ce n’est pas le cas maintenant, tôt ou tard, il y aura une autre crise financière. Les gens oublient. Ils deviennent complaisants. Ils négligent les tensions sur les marchés financiers qui sont devenues trop importantes et trop puissantes. Ainsi, même si les événements récents peuvent s’effacer, il serait également judicieux de planifier une nouvelle crise en septembre. Juste au cas où.

Traduit automatiquement de l'anglais