Bitcoin at $1.6 million in 2036: Bitwise’s Calculations

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Les quatre signataires y défendent une thèse franche : bitcoin sera le meilleur actif institutionnel des dix prochaines années et restera un actif nerveux, avec des phases de baisse marquées mais de moins en moins brutales.

Tout part donc d’une cible, 1,6 million de dollars par bitcoin en 2036, atteinte avec un taux de croissance annuel composé de 34,3 %. En remontant le calcul, cette trajectoire démarre autour de 84 000 dollars l’unité. Elle suppose surtout un ralentissement net face à la décennie écoulée, pendant laquelle bitcoin a composé à un rythme annuel largement supérieur à 50 %.

La précédente édition du document visait environ 1,3 million de dollars à l’horizon 2035 . Ce relèvement accompagne une idée que Matt Hougan défend depuis plusieurs mois. Le directeur des investissements de Bitwise estime que le cycle de quatre ans rythmé par les halvings a laissé place à des flux institutionnels plus réguliers , qui étalent les hausses et amortissent les baisses.

Bitwise a un intérêt direct dans cette prévision . Le gestionnaire pèse plus de 14 milliards de dollars d’encours clients après neuf ans d’activité et commercialise plus de 70 produits, parmi lesquels des ETF, des stratégies optionnelles, des fonds tokenisés et du staking. Sa clientèle compte 5 500 équipes de gestion privée et investisseurs institutionnels, plus 21 banques et courtiers.

Mais la volatilité annoncée pèse autant que le rendement. Bitwise table sur une volatilité moyenne de 27,8 % sur la décennie, loin des 50 % à 80 % annualisés qui ont longtemps collé à bitcoin. L’écart est considérable . À ce régime, l’actif évoluerait dans la zone d’une grande valeur technologique cotée, au-dessus des 15 % à 20 % habituels du S&P 500.

La corrélation moyenne aux actions américaines ressort à 0,43, un lien réel mais partiel. Bitcoin n’y joue plus le rôle d’actif totalement décorrélé qu’on lui prêtait en 2017 et ne se confond pas davantage avec un indice boursier.

De là découle la fourchette d’allocation recommandée, entre 1 % et 5 % d’un portefeuille . Un optimiseur moyenne-variance en réclamerait bien davantage, puisque 34,3 % de rendement attendu pour 27,8 % de volatilité donnent un ratio de Sharpe très au-dessus de celui des actions américaines sur longue période. La borne haute de 5 % tient à la tolérance au risque des comités d’investissement plus qu’au résultat du modèle.

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