Taux de la Fed à 4 % : le rendement crypto en dollars doit d’abord battre le Trésor américain

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La Fed s’est réunie le 28 octobre, six semaines après avoir relevé sa fourchette à 3,75-4,00 %. Journal du Coin couvre au jour le jour l’effet de sa décision sur le cours du bitcoin . Cet article regarde l’autre versant : ce que le taux directeur change pour un placement crypto qui vise un revenu en dollars. Vous verrez d’abord pourquoi le bon du Trésor est la bonne référence, puis ce que rapportent aujourd’hui le funding et le cash-and-carry face à lui. Nous verrons ensuite comment chaque scénario de la Fed déplace le calcul, et ce qu’un investisseur en euros doit y ajouter.

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Pour juger un placement, on regarde ce qu’il rapporte de plus qu’une solution qui ne demande aucun effort et ne fait courir presque aucun risque. En dollars, cette solution porte un nom : le bon du Trésor américain à court terme, le T-bill . Son taux suit de près la fourchette fixée par la Fed . En effet, les banques et les fonds monétaires arbitrent en permanence entre les deux.

Notre article sur le cash-and-carry posait déjà le principe en une phrase : la référence de ce rendement est le taux sans risque, et non zéro. Cette phrase prend du poids quand la Fed resserre. En janvier 2026, le bon à trois mois rapportait 3,6 %. Après la hausse du 16 septembre, il a dépassé 4 %. Il s’échangeait ensuite à 4,15 % le 26 octobre selon les relevés quotidiens du Trésor américain . Chaque hausse de la Fed relève la barre que doit franchir toute stratégie en dollars, crypto comprise.

Ce que gagne une stratégie au-delà de ce taux s’appelle la prime de risque. C’est elle qui paie le risque de contrepartie sur les plateformes, le risque du stablecoin qui sert de collatéral, le risque opérationnel et les frais de gestion. Si elle est nulle, l’investisseur prend tous ces risques gratuitement.

Reprenons les relevés de notre article sur le funding , du 1er octobre 2025 au 30 septembre 2026 : 3,37 % du notionnel versés au vendeur du perpétuel BTCUSDT chez Binance. Sur ces mêmes douze mois, le bon du Trésor à trois mois a rapporté en moyenne 3,77 %. Prenons la stratégie neutre la plus simple, qui consiste à acheter le bitcoin au comptant et à vendre le perpétuel. Elle a donc fait moins bien que le placement sans risque , avant même de compter la marge et les frais.

Il y a une raison à cela. Sur les plateformes, le funding d’un perpétuel n’est pas indexé sur la politique monétaire . Binance part d’un taux de référence fixe , l’équivalent de 0,03 % par jour. La plateforme ne s’en écarte que lorsque le prix du perpétuel s’éloigne nettement du comptant. Ce taux de référence ne bouge pas quand la Fed monte. Toute l’année, le funding BTCUSDT est resté à ce niveau ou en dessous. Les acheteurs à levier étaient en effet trop peu nombreux pour le pousser plus haut.