Le million attendra : Michael Saylor voit Bitcoin à (seulement) six chiffres

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Le président exécutif de Strategy s’exprime alors que le cours évolue sous ce seuil et que son entreprise porte plus de 650 000 bitcoins à son bilan. Entre ces deux données se joue toute la mécanique de financement de la plus grosse trésorerie bitcoin cotée en Bourse.

Or Michael Saylor parle d’ordinaire en millions . Sa cible publique reste de 13 millions de dollars par bitcoin à l’horizon 2045, chiffre central du modèle qu’il déroule de conférence en conférence depuis Nashville. Le voilà qui défend un simple franchissement des 100 000 dollars, dans une phrase relayée sur les réseaux sociaux : « Bitcoin devrait assurément repasser dans les six chiffres » .

L’exercice n’a rien d’inédit pour lui. À l’automne 2022, Strategy affichait un prix de revient d’environ 30 000 dollars par bitcoin pour un cours tombé à 15 600 dollars , et son fondateur multipliait déjà les prises de parole pour défendre sa ligne. Le groupe a traversé l’épisode sans liquider sa trésorerie . Quatre ans plus tard, la position a été multipliée par près de cinq.

Ces six chiffres ont pourtant une traduction comptable très concrète chez Strategy. Avec un prix de revient moyen autour de 74 000 dollars , la société reste en plus-value latente tant que le cours tient au-dessus de ce palier, et son discours se complique nettement dès que l’écart se resserre. L’action MSTR a longtemps traité avec une prime confortable sur la valeur de ses bitcoins, prime qui a fondu au fil de 2025 .

Le financement de l’édifice repose désormais largement sur des actions préférentielles (STRK, STRF, STRD, STRC) qui versent des dividendes en numéraire . Ce coupon tombe chaque trimestre. Pour l’honorer sans toucher aux bitcoins, l’entreprise doit émettre de nouvelles actions ordinaires .

Tout dépend alors du mNAV (dont on rappellera qu’il mesure le rapport entre la capitalisation boursière et la valeur des bitcoins détenus, et qu’un ratio inférieur à 1 transforme chaque émission en dilution pure pour les actionnaires existants). Un cours à six chiffres remet de l’air dans ce ratio, donc dans le plan 42/42 qui prévoit 84 milliards de dollars levés d’ici fin 2027 .

Le marché ne se résume plus à ce seul bilan. Les ETF Bitcoin spot américains gèrent plus d’un million de BTC depuis leur lancement en janvier 2024, et leurs flux quotidiens pèsent davantage sur le cours que les achats d’une entreprise, fût-elle la plus gourmande du lot. Michael Saylor le sait : son appel aux six chiffres s’adresse autant aux actionnaires de Strategy qu’ aux gestionnaires de BlackRock et de Fidelity .

Strategy a payé ses premiers bitcoins 11 653 dollars l’unité en août 2020, pour une facture de 250 millions de dollars. Le seuil que défend aujourd’hui son président exécutif se situe plus de huit fois au-dessus de ce prix d’entrée. Alors, à quand le retour des six chiffres d’après vous ?