Une croissance vertigineuse, des pertes importantes et de nombreux risques… Le géant de l’IA Anthropic présente son dossier d’entrée en Bourse

Anthropic, une startup fondée en 2020 par des anciens cadres d’OpenAI, se prépare aujourd’hui à franchir une étape stratégique majeure en déposant son dossier d’introduction en bourse. La société provient du royaume de l’IA conversationnelle, où elle s’est déjà fait connaître grâce à ses modèles de langage modernes, notamment Claude, pensés comme des alternatives commercialement viables à ChatGPT. Le présent dépôt révèle une trajectoire de croissance explosive, mais aussi des pertes substantielles et une série de risques qui feront de cette entrée en bourse un sujet de vigilance pour les investisseurs et les régulateurs.

La croissance d’Anthropic est effectivement vertigineuse. La société a reporté une augmentation dépasse de 100 % de ses revenus en 2023, portée par un nombre croissant de contrats B2B et d’intégrations d’applications métiers. L’usage de modèles génératifs dans divers secteurs — la santé, la finance, la rédaction de contenu — s’est multiplié, et les projections de revenus pour les trois années à venir montrent un potentiel de doublement d’activité. Ce dynamisme repose également sur un investissement massif dans le « data‑lab » de l’entreprise, avec la construction de laboratoires de calcul à grande échelle et l’acquisition de grandes quantités de données de formation.

Cependant, ces taux de croissance ne se traduisent pas immédiatement par la rentabilité. Anthropic a en effet enregistré des pertes nettes en 2023, aggravées par des coûts de recherche très élevés et par la nécessité de louer et de maintenir des clusters GPU coûteux. Dans un secteur dominé par des géants disposant de ressources de grande ampleur, la pression pour accélérer le développement de nouveaux modèles coûte une chair et un sang à ces startups, et cette tension se reflète dans les bilans que les investisseurs verront dans le prospectus.

La liste des risques, quant à elle, est longue. D’une part, la régulation de l’intelligence artificielle est encore en gestation; de nouvelles directives européennes et américaines pourraient imposer des contraintes de conformité à la fois sur la protection des données et sur la transparence des algorithmes. D’autre part, un champ de bataille saturé offre à des concurrents comme Microsoft, Google ou même des acteurs émergents des avantages de la taille et de la distribution. Anthropic doit également se battre pour attirer et retenir les talents techniques chassés proposant des salaires astronomiques dans la Silicon Valley. Enfin, la question de la propriété intellectuelle, que ce soit autour des modèles pré‑entraînés ou des données générées, soulève des interrogations réglementaires et juridiques.

Sur le plan du marché, l’entrée en bourse d’un acteur de ce calibre repousse le cadre des valorisations pour les sociétés d’IA. Les traders vont suivre de près le sentiment des investisseurs, testant si la demande pour des entreprises d’IA capables de concurrencer directement OpenAI et Microsoft peut soutenir des valorisations comparables à celles des géants du cloud. Une forte dynamique d’achats peut aussi exercer une pression sur les vendeurs internes et sur la dilution des actionnaires existants, alors que la société s’efforce de sécuriser son financement futur.