La Fed donnera-t-elle des indices sur les hausses des taux ?

La Réserve fédérale des États-Unis, qui a maintenu un palmarès de hausses de taux d’intérêt au cours de l’année passée, se prépare à diffuser les minutes récentes de son dernier comité de politique monétaire. Les marchés attendent, avec une attention accrue, toute indication sur la trajectoire future de l’inflation et sur la vitesse à laquelle la banque centrale pourrait encore boucler l’échelle des taux. Le texte des minutes, qui devrait devenir public mercredi, offre un terrain d’analyse fertile pour les investisseurs, les économistes et les décideurs.

Les médias financiers, en particulier le Financial Times, ont créé une synthèse sous forme de « Market Questions » afin de guider les lecteurs à travers les éventuels signaux faibles, indéterminés que la Fed pourrait intégrer. Cette approche se base sur l’ancienne présomption que les réunions du FOMC (Federal Open Market Committee) communiquent à travers des déclarations de politique de plus en plus explicites, et non seulement avec des chiffres. Les analystes se intéressent ainsi aux nuances des termes employés, aux récentes citations de membres du comité et aux changements de tonalité dans la rédaction officielle.

Quand la Fed décide de garder sa politique « dormante » ou de la accélérer, les conséquences s’entendent immédiatement sur les marchés obligataires, les devises et même sur les actions des secteurs sensibles aux coûts d’emprunt. Ainsi, tout retour suggérant un frein à la hausse des taux serait enclin à engendrer une hausse des rendements obligataires internationaux, à pousser le dollar vers le haut et à pressuriser les actions du secteur financier et des entreprises dépendant d’une dette bon marché. À l’inverse, un signal d’une politique de resserrement plus rapide exigerait une reconfiguration des portefeuilles d’inflation, avec un surreprésentation des matières premières et des actifs liés aux taux.

Il faut mettre en perspective la situation macroéconomique actuelle : l’inflation reste au-dessus de l’objectif de 2 %, malgré une accélération de la croissance et un marché du travail relativement robuste. Les banques centrales mondiales, dont la BCE, le BoJ ou la People’s Bank of China, observent de près la Fed, car son orientation de politique est souvent le point de référence global. En conséquence, les marchés anticipent que les minutes de la Fed révèleront carrément si le phénomène d’inflation si bien dirigée est prêt à être relâché ou s’il est encore dans un rouge.

Les investisseurs doivent surveiller plusieurs indicateurs de la Fed : la parole du président de la Réserve fédérale, la version détaillée de la transcription de la ponction « fisk à Washington », l’évolution du nombre de membres qui partagent un consensus sur la mainmise des taux d’intérêt. Les « market questions » produites par le Financial Times devraient aider à transformer ces éléments de texte en signaux clairs. Par exemple, un changement de vocabulaire – « favorable », « stagnant », « tense » – le jour du comité peut suffire à déplacer les rendements à une courbe de taux plus ou moins serrée.

Traduit automatiquement de l'anglais